估值1400亿元！皆集利华完成冰淇淋业务拆分，梦龙冰淇淋正经上市！

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　食物内参 　作家 | 木木  裁剪 | 枳子

　　来源 | 快消

　　皆集利华（Unilever）正经完成了旗下冰淇淋业务的分拆寂静，配置“梦龙冰淇淋公司”（The Magnum Ice Cream Company），并于当地时辰本周一在阿姆斯特丹上市。伴跟着这次拆分上市，皆集利华这家重大的滥用品公司也开始“瘦身健体”，聚焦主营业务，以期提振事迹增长。

　　增长瓶颈

　　对皆集利华而言，这次拆分，似乎来得绝顶实时。

　　往常两年，皆集利华冰淇淋部门年均销售增长不到3%，权臣过时于同期好意思容与健康部门7%以上的增速。关于一个占集团销售约16%的板块，这无疑累赘了合座事迹。比拟之下，皆集利华频年来更垂青的好意思容个护等品类增长迅猛，冰淇淋业务显得“又慢又重”。

　　其次，运营模式迥异也让冰淇淋板块在集团中显得扞格难入。冷链输送、高度季节性和成本密集型特征，使冰淇淋业务与皆集利华其他主营（如个东说念主护士、家庭清洁等）难以造成协同效应。

　　正如皆集利华公告所言，冰淇淋有着毫不换取的供应链和销售渠说念，需要冷冻保存、淡旺季赫然、需重财富插足。换言之，卖冰淇淋的很难和卖洗发水、肥皂的跑在合并条赛说念上。

　　此外，冰淇淋业务频年来还给皆集利华平添不少“忙活”。

　　皆集利华旗下的贝纳&杰瑞冰淇淋（Ben & Jerry’s）以政事激进态度著称，与母公司矛盾频发。举例，频年来围绕中东突破、社会正义等议题，Ben & Jerry’s创举东说念主与皆集利华高层屡有公开争执，以致诉诸法律。

　　对皆集利华而言，冰淇淋板块不仅业务增长平静，还附带“政事背负”。压力之下，分拆冰淇淋业务有助于剥离这些非操办性纷争，让皆集利华松驰自如。

　　值得看重的是，皆集利华这一拆分动作也适合了公司频年的策略疗养地方。自好意思国激进投资东说念主尼尔森·佩尔茨入局以来，皆集利华一直濒临精简业务的鼓吹诉求。2022年曾试图豪掷500亿英镑收购GSK滥用保健业务失败后，公司惩办层真切刚劲到“大而全”策略的缺点，开始谋求“少而精”。

　　2023年接任CEO的谢笔墨（Hein Schumacher）过甚继任者费尔南多·费尔南德斯（Fernando Fernández）进一步推动改良。本年3月，皆集利华秘书了一项“增长行径谋略”（GAP），中枢即是瘦身增效：剥离冰淇淋等非中枢业务，同期启动大鸿沟成本削减。按照谋略，内行将除掉约7500个岗亭，以省俭约8亿欧元成本。皆集利华董事会明确暗示，要聚焦最具蛊卦力的高增长品类和强势品牌，收尾让冰淇淋这么的“异类”自谋出息。

　　对皆集利华而言，剥离梦龙冰淇淋业务象征着公司策略要点的明确回荡。拆分完成后，皆集利华将从原来的五伟业务板块训斥为四大板块：好意思妆与健康、好意思容个护、家庭清洁和养分食物。

　　冰淇淋动作一个高销量低增长的板块退出集团河山，皆集利华的合座增长弧线有望变得“笔陡”一些。

　　梦龙上市

　　践诺上，皆集利华的冰淇淋业务拆分酝酿已久，仅仅历程颇为弯曲。

　　昨年底，公司将冰淇淋部门重组为寂静实体，并于本年7月起开始寂静运营。字据皆集利华彼时袒露的时辰表，拆分往返于12月6日正经完成，12月8日告捷登陆成本阛阓。

　　这次袭取了分拆上市（demerger）的方式，而非传统IPO募资。也即是说，梦龙冰淇淋公司上市不刊行新股，主要由原皆集利华鼓吹按比例分派所得。

　　这种“免费分糖”的作念法，一方面确保了皆集利华鼓吹大略共享新公司的出息，另一方面也标明皆集利华意外再为冰淇淋业务插足更多成本。皆集利华保留新公司约19.9%的少数股权，谋略在五年内逐渐出售套现，用于承担拆分红本和增强自己财务活泼性。

　　换言之，皆集利华为这场拆分作念足了准备——既给鼓吹送去了“冰淇淋蛋糕”，我方也留了一小块以备防患于未然。

　　动作寂静的新公司，梦龙冰淇淋公司定位为“内行最大纯冰淇淋企业”。其业务河山横跨80个国度，领有包括近300万台冰柜在内的重大冷链财富。2024年公司营收约79亿欧元，旗下囊括了内行十大冰品品牌中的五个。

　　正因如斯，新公司开动估值体量可不雅。据彭博等媒体报说念，业内瞻望梦龙冰淇淋公司的企业价值（EV，包括债务）约在140亿-150亿欧元高下（折合东说念主民币约1400亿元）。这一数字对应其2024年EBITDA约16%利润率推算，估值倍数约为10倍出面，略低于海外零食头部企业的平均水平。

　　相较之下，内行零食企业亿滋海外（Mondelez）市值达720亿好意思元，市盈率和倍数更高。分析师指出，梦龙刻下估值偏保守，响应出其增速偏慢、品类单一等风险。

　　值得看重的是，梦龙冰淇淋公司的上市地点也颇具看点。公司聘请将主要上市地放在阿姆斯特丹泛欧往返所，并在伦敦证券往返所和纽约证券往返所同期挂牌往返。多地上市的安排体现了其内行化弘愿，也护士了皆集利华底本的英好意思欧投资者基础。

　　能否双赢

　　梦龙冰淇淋公司的上市，正巧内行成本阛阓抵滥用行业作风神秘之际。一方面，甜密交易自有其诱东说念主之处：冰淇淋动作典型的“小确幸”滥用，在经济下行期时常具备一定韧性。不少投资者将其视为驻守性财富，加上梦龙等品牌闻明度高，具有踏实现款流和利润率，因此对梦龙新股抱有兴趣。

　　字据路透社报说念，此前，梦龙公司刊行的30亿欧元公司债就得到热捧，订单簿逾额认购7倍，年息区间仅2.75%-4%。梦龙公司首席财务官在债券刊行后暗示，“阛阓展现出的兴趣令东说念主昂然”，为公司寂静运营提供了富余资金缓冲。债市的珍视某种进度上预示了股市的潜在需求。

　　但另一方面，不行疏远的是，内行“减糖风潮”正在兴起，这予以甜密著称的冰淇淋行业蒙上暗影。刻下，从西洋到亚洲，“轻食健康”已是滥用大势，以致连好意思国总统特朗普都喊出了“让好意思国再次健康”（Make America Healthy Again）的标语。更具体的挑战来改过式减重药物GLP-1（如Ozempic、Wegovy等），它们令肥美东说念主群食欲下落，业界记念会冲击高热量零食和甜品的销量。

　　梦龙的上市时机恰逢减肥药横行、健康潮水盛行，难免让阛阓为其出息持一把汗。正如路透社评述所言，梦龙的上市将“熟习投资者的甜食胃口”。

　　初步来看，投资机构对梦龙新股持审慎乐不雅作风。积极的一面在于，剥离后公司将专注冰淇淋主业，专注常被视为开释价值的机会。

　　梦龙公司CEO柯睿夫（Peter ter Kulve）暗示，寂静上市使公司达成“里程碑式的时刻”，将来将“愈加敏捷、专注和嘻是图”。公司惩办层料想打算了明确的中期意见：通过擢升后果和开源节流，收场2028-2029财年年目田现款流8亿至10亿欧元。

　　为此，梦龙启动了一系列提振谋略，包括在将来数年削减5亿欧元成本、精简供应链、减少工场糟践并引入新技巧。这些举措旨在擢升利润率，弥补从皆集利华剥离后失去的鸿沟效应。

　　此外，公司还但愿在“大健康”时间再行界说冰淇淋。比如，梦龙谋略将冰淇淋营销为相对低卡路里聘请（相较饼干、薯片等），并膨胀低糖或高卵白品类，以收拢健身东说念主群。其近期推出的Hydro：ICE柑橘味冰品主打“解渴型清澈甜点”，以致能发出炫酷荧光，对准疼爱夜店派对的“健康享乐主义者”。

　　又如，梦龙在好意思国收购的高卵白冻酸奶品牌Yasso，堪称往常五年在好意思销量年均增长20%，公司谋略将其履行至更多国度。这些革命尝试标明，梦龙并非抱守往常的糖分与脂肪，而是在主动相宜滥用者口味的新风向。

　　详细来看，皆集利华拆分冰淇淋业务、推动梦龙上市，是公司百年历史上一次蹙迫的策略鼎新。正如梦龙冰淇淋公司在上市公告中所声称的那样：“生存有了冰淇淋，滋味会更好”。关于拿掉冰淇淋背负的皆集利华来说，将来发展也许也会更胜利。

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